炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　【导读】五位“总监级”投研东说念主士研判A股港股：二季度震憾筑底，AI与能源成核心干线

　　中国基金报记者 方丽 曹雯璟

　　受“黑天鹅”事件影响，本年一季度A股市集先扬后抑，结构分化显耀。油气、光通讯、HALO主见等成为权利市集高涨的“推手”。二季度及全年A股市集的举座走势有何预判？哪些行业或板块在二季度（或全年）具有较好的投资契机？影响A股市集的主要风险身分有哪些？

　　泉果基金创举合伙东说念主、副总司理姜荷泽，博时基金资深投资总监（董事总司理级）兼任权利投资一部总司理曾豪，景顺长城股票投资部投资总监余广，兴业基金权利投资部总司理邹慧，永赢基金权利联系部总司理、永赢惠添益基金司理王乾等五大“总监级”投资东说念主士，结合刻下市集环境，给出了专科研判。

　　泉果基金姜荷泽：2026年最值得关怀的两条干线，我觉得是AI与能源。

　　博时基金曾豪：一季度A股呈现典型的“预期先行、压力后至、极致分化”的特征，内容上是乐不雅行情进程中的一次健康的中期治愈而非趋势回转，核心是对高估值板块的风险出清。

　　景顺长城基金余广：短期关怀主张包括新能源、科技、内需、蜕变药。地缘冲突裸露了能源供给结构风险，有望在中长久推动大众在新能源范围的投资。

　　兴业基金邹慧：港股矛盾核心依然在于互联网科技板块。港股互联网的回调阶段性或已冉冉到位，二季度有一定建筑契机。

　　永赢基金王乾：议论到刻下地缘政事场面尚未开朗，市集风险偏好瞻望仍将受到一定压制。瞻望二季度A股市集可能连续呈现震憾气象，结构性契机与波动并存。

　　A股举座估值已显着回落

　　中长久确立价值正冉冉长远

　　中国基金报：受“黑天鹅”事件影响，本年一季度A股市集先扬后抑，结构分化显耀。怎么看本年一季度举座市集？刻下A股市集估值水平怎么？

　　余广：一季度末市集震憾主导身分在于好意思伊冲突蓦然升级导致的“滞胀交游”预期升温，肖似A股指数时弊点位破位后触发了量化步调的鸠合止损与季末资金面收紧的负反馈。跟着场面的旯旮钝化与常态化，这种极点的“地缘溢价”终将消退，市集的核心订价逻辑必将重回企业基本面与国内宏不雅经济的复苏干线上。

　　曾豪：本年一季度A股呈现典型的“预期先行、压力后至、极致分化”的特征，内容上这是乐不雅行情进程中的一次健康的中期治愈而非趋势回转，核心是对高估值板块的风险出清。截止4月2日，估值层面呈现严重的结构性分化，大盘价值如沪深300指数约14倍处于历史核心隔邻，大众对比仍属凹地，中小成长如中证1000指数估值处于历史70%—90%高分位，部分赛说念透支以前增长，举座无系统性泡沫但局部过热，市集正从“估值运行”向“功绩运行”切换。

　　邹慧：一季度A股“先扬后抑”的行情主要由外部地缘冲突推升油价与大众流动性预期收紧导致风险偏好回落，但资金结构与基本面未出现显着失稳，A股发扬相对肃肃。刻下A股估值建筑至中性偏高区间，风险溢价仍处历史中位水平。

　　王乾：从节拍上看，年头市集延续了旧年12月中旬以来的反弹，但3月以来受地缘政事风险升温影响，市集对风险进行了重新订价、宽松预期也在冉冉照顾，A股风险偏好受到显着压制，导致指数出现阶段性治愈。

　　经过治愈后，A股举座估值已显着回落，中长久确立价值正冉冉长远。如沪深300指数的股权风险溢价精练在5.3%，已显着高于此前4.9%的低点；沪深300指数滚动市盈率约为14倍，估值较2007、2015年、2021年市集高点距离尚远。

　　二季度市集有望先抑后扬

　　震憾筑底、结构为王

　　中国基金报：对二季度及全年A股市集的举座走势有何预判？

　　曾豪：二季度市集有望先抑后扬、震憾筑底、结构为王，4月上旬或有惯性下探完成二次筑底，中下旬随一季报败露，功绩超预期板块有望利好市集，全年A股可能告别普涨，干预“慢牛、震憾、高分化”的功绩考证期，行情干线有望从“讲故事”转向“看财报”，盈利细则性与现款流是核心资产。

　　余广：短期，跟着地缘风险上升，市集风险偏好回落，资金倾向于避险以回避尾部风险。市集好像率延续震憾治愈气象，策略上应侧重戒备。中长久，对2026年权利市集抓积极判断，长久结构性利好之下，重心关怀企业盈利的回升势能。

　　姜荷泽：短期来看，唯有中东冲突时局莫得开朗，霍尔木兹海峡莫得归附通航，投资者的担忧就挥之不去，市集就会处于高波动的景色。

　　从目下的情况抽象判断，二季度休止干戈景色的概率如故很大的，一朝有明确的信号标明情况不会连续恶化，或者市集有充分的治愈，投资者情态就会归附踏实。中长久我抓乐不雅格调，A股走出慢牛、结构牛的基础坚实。

　　邹慧：二季度A股有几个关怀点：一是中东场面，二季度瞻望会有阶段性落地；二是关怀PPI回升，可能会成为市集的一条干线之一，大众类滞胀风险或会冉冉进步；三是瞻望二季度国内宏不雅微不雅资金面依然充裕，指数下行空间有限，因此结构比仓位会更远大；四是关怀二季度中好意思元首会晤预期下，市集风险偏好的变化。举座而言，二季度瞻望会有结构性契机，市集凹凸空间可能齐不大。

　　王乾：议论到刻下地缘政事场面尚未开朗，市集风险偏好瞻望仍将受到一定压制。在此环境下，瞻望二季度A股市集可能连续呈现震憾气象，结构性契机与波动并存。

　　尽管短期受事件性冲击扰动，但对全年A股走势仍抓中性乐不雅格调。目下国内经济基本面仍具韧性，政策环境保抓妥当，部分新兴产业趋势依然向好。本轮治愈更多是阶段性、情态面的扰动，不改变市集中长久向好的逻辑基础。

　　关怀新能源、科技、内需、蜕变药等主张

　　中国基金报：本年以来，油气、光通讯、HALO主见等成为权利市集高涨的“推手”。您觉得哪些行业或板块在二季度（或全年）具有较好的投资契机？

　　邹慧：二季度有几条干线：一是通胀条线，或者说加价条线细则性相比强，具体行业包括化工、新能源、AI加价链等；二是科技范围聚焦有功绩撑抓的龙头品种；三是HALO资产在通胀叙事中逻辑较顺，但需要结合伙息率、分成等目的进一步判断。

　　曾豪：我看好三条链接全年且在二季度有望冉冉考证的干线，一是AI算力与半导体，光通讯、AI办事器、高速存储已干预订单与功绩收场期，辩认于纯应用炒作，硬件端是“真金白银”的成本开支，功绩增速相对细则；

　　二是“反内卷”与供给侧优化联系板块，光伏、锂电、化工等行业资格焦急出清后供需气象回转，肖似政策推动行业整合，龙头企业订价权回升，毛利率改善带来的盈利弹性巨大；

　　三是高股息+重资产的HALO策略联系主张，在大众不细则性上升时，油气、电力、通讯运营商等高壁垒、低折旧、现款流踏实的资产有望抓续受资金意思，这不仅是戒备，更是在利率下行周期中的价值重估。

　　王乾：关怀具备较强内生增长韧性、对外部地缘风险相对脱敏的结构性主张：一是内需运行明确的浮滥升级与当代管劳动，围绕国内浮滥的结构性升级与东说念主口变化趋势，布局品牌力强、贸易模式明晰的优质企业，其需求主要依托国内大市集，受外部波动影响较小；二是产业政策明确支抓的主张，如“双碳”主张下的新能源、节能环保等绿色产业，这些范围受益于国内明确的政策导向与长久产业趋势，具备较强的内生成长能源；三是国度安全联系的政策资源范围，在外围环境复杂布景下，资源品安全溢价有望长久上行，肖似国内“反内卷”政策落地，新兴需求等撑抓商品价钱，亚博体彩app政策资源品板块有望抓续受益。

　　姜荷泽：2026年最值得关怀的两条干线，我觉得是AI与能源。

　　推行上，AI不错说是东说念主类历史上一项前所未有的手艺，当今已从“尝鲜”冉冉干预到“分娩力”的才能。当下制约AI发展的，不是需求，而是算力不够，是以大众齐在快速建设数据中心。在建设进程中，有好多物理才能会长远出瓶颈，包括芯片、存储，以及AI数据中心所需要的电源，还有电网中的变压器等电力开荒。当今AI的发展仍在快速鼓动，而投资契机就来自这些紧缺的才能。

　　另外一个值得关怀的投资主张是能源。在当下地缘政事布景下，能源供给依然产生了很大的扰动；而AI的发展，又对能源需求酿成了较大拉动。是以我觉得，能源会成为以前一段时分里的一条投资干线。其中既包括传统能源，也包括新能源、储能，以及与能源联系的电力开荒等一些子行业。

　　余广：短期关怀主张包括新能源、科技、内需、蜕变药。地缘冲突裸露了能源供给结构风险，有望在中长久推动大众在新能源范围的投资，锂电、光伏、风电、核电等联系范围将出现较好的投资契机。

　　从宏不雅对冲视角，若地缘风险和大众经济向较坏的情形演绎，期待国内规定推出政策对冲风险，利好浮滥和煦周期板块，但需结合从下到上联系选拔细分主张。同期，蜕变药经过前期抓续回调，估值依然充分消化，产业趋势仍处于上行周期，部分个股或将跑出逾额收益。

　　关怀表里部风险身分

　　中国基金报：二季度影响A股市集的主要风险身分有哪些？

　　余广：可能存在干戈抓续超预期、国外经济零落超预期、国内经济复苏不足预期的风险。

　　邹慧：主要风险有三个：一是外部冲突、油价核心抬升导致“强好意思元+高利率”组合延续，需警惕大众流动性再收紧激励节拍波动；二是关怀好意思国中期选举周边，可能会带来的中好意思摩擦风险；三是国内需求依然承压，需关怀经济增速压力。

　　王乾：二季度市集主要濒临以下两个风险点：一是地缘政事场面演变，尤其是中东冲突的发展走向。诚然在高油价压力、中期选举等多重握住下，好意思国政府有能源推动场面放松，但若场面抓续胶著、谈判进程冷静，可能导致油价守护高位，进而扰动大众风险偏好与流动性预期。二是国内基本面考证程度。宏不雅层面，诚然年头经济实现“开门红”，3月制造业PMI重回膨胀区间，但后续内需归附的抓续性与政策落地效力仍需进一步不雅察；微不雅层面，刻下赶巧A股功绩密集败露期，市集对盈利细则性和景气度的关怀度进步，企业功绩成色将濒临造就。

　　曾豪：二季度需警惕四大核心风险，主要围绕“外部冲击”与“里面证伪”张开，一是地缘政事与通胀风险，中东冲突若升级，油价高企将推升大众通胀，倒逼好意思联储降息延后，压制成长股估值；二是功绩证伪风险，4月财报季，高估值但功绩不足预期的科技、题材股可能濒临戴维斯双杀；三是流动性波动风险，国内资金面旯旮收紧，增量资金入场放缓，存量博弈下市集波动加重；四是政策不足预期风险，稳增长政策力度或“反内卷”实行程度低于市集预期，可能影响市集风险偏好。

　　姜荷泽：最近发生的中东冲突成为市集最大的不细则性开端之一，因为它影响到大众能源的价钱。是以如果冲突难以在短期内休止、且赓续升级，油价可能抓续的高位对大众经济会产生较显着扰动，从而影响市集的风险偏好。

　　港股互联网的回调阶段性或已冉冉到位

　　二季度或有一定建筑契机

　　中国基金报：本年一季度港股市集震憾加重，恒生科技指数累计跌幅超14%。对二季度港股市集怎么看？

　　邹慧：港股矛盾核心依然在于互联网科技板块。咱们觉得，港股互联网的回调阶段性或已冉冉到位，二季度有一定建筑契机。一是港股功绩陆续败露，功绩压力赢得开释，估值已回至具有招引力的位置；二是近期港股股价回调主如果由于宏不雅身分影响，好意思股科技股回调压制互联网板块估值，结合二季度中东场面好像率会有阶段性休止，后续有望出现共振反弹。

　　王乾：由于港股对国外流动性变化更敏锐，近期市集风险偏好或仍受到压制。不外跟着悲不雅预期充分反应，确立机遇可能正在酝酿：第一，本次治愈幅度已深，向下作念空动能正在空匮；第二，恒科治愈幅度深与AI颠覆预期发酵关联，而港股互联网具备流量进口、数据积攒等全栈上风，仍是最可能助长AI应用的泥土之一；第三，特朗普明确5月中旬访华，或为冲突放松画出时分表，有望提振市集情态。

　　姜荷泽：恒生科技指数自2025年10月的高点至2026年3月初的最大回撤接近30%。指数中各个成份公司各有各的问题，占权重相比大的互联网公司跌幅显着，市集的担忧主如果在AI发展的初期阶段，互联网公司从轻资产模式向重资产模式逶迤，成本开支大幅增长，但对收入的贸易闭环尚存疑。

　　这些担忧需要AI的进一步发展来冲破。部分互联网龙头由于其完满顽固的生态，仍具备较强竞争力。如果能在其生态下，应用这一轮手艺波浪打造出优秀的应用居品，将有助于其贸易地位的巩固和进一步贸易价值的挖掘。

　　曾豪：港股一季度尤其是恒生科技指数的暴跌，是大众流动性收紧、地缘风险、高估值回调三重压力的鸠合开释，二季度港股可能短期承压、中期筑底、长久价值突显。刻下利空已充分开释，恒指估值已回落至历史低位，南向资金抓续逆势抄底，提供强力撑抓。好意思联储6月降息预期是时弊催化剂，一朝降息落地，好意思元走弱，大众资金有望回流港股科技板块。

　　二季度亦然左侧布局窗口，不错议论罗致“哑铃型”确立，一端布局高股息蓝筹如能源、电信板块用以戒备，一端逢低吸纳超跌的优质互联网与硬科技龙头，博弈下半年可能的估值建筑行情。

　　余广：在地缘场面渐渐开朗、大类资产波动率和联系性回反平方水平之前，短期可选择戒备性确立，即关怀低估值、低拥堵度的错乱和高油价潜在受益行业。第一，径直受益：石油、自然气，但短期油价波动较大、国内制品油价钱调控下不冷落追高；第二，替代效应：煤炭、电力链（锂电材料、电力开荒、电力运营商等）；第三，顺价材干强：化学原料、油服工程、水泥、日用品等；第四，刚需戒备：估值和筹码均处于低位的必需浮滥，如食物饮料、繁衍业、一般零卖等。中期耐性恭候右侧信号出现，充分治愈后可连续围绕电力链和景气度两大陈迹布局。

　　从中长久看，总量上，国外资金来港有助于增多香港货币存量，进步市集流动性并镌汰流动性风险溢价。结构上，资金和东说念主员流动有助于增多对香港贸易地产、金钱科罚、保障等办事行业的需求。从投资者偏好角度，主权资金或更偏好具备长久增长后劲且合规透明的核心行业如数字经济、新能源、高端制造业、医疗健康等；私东说念主金钱在股票中或更偏好高股息标的。

　　校对：纪元

　　制作：小茉

　　审核：木鱼

　　注：本文封面图由AI生成

新浪声明：此音书系转载悛改浪勾搭媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不料味着赞同其不雅点或确认其描摹。著作内容仅供参考，不组成投资冷落。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：杨赐 亚博

AG百家乐APP官方网站

• 亚搏
• 余光
• 姜荷泽
• 曾豪
• 邹慧