海南椰风依旧随和，这家扎根琼岛三十多年的老牌农牧企业，却正履历着一场功绩“倒春寒”。

财报领悟，2025年，罗牛山（000735.SZ）实现营业收入约33.77亿元，同比微增1.34%；归母净利润约1.54亿元，同比下滑36.39%。

这份“增收不增利”的得益单背后，是生猪生息行业的周期阵痛，亦然房地产业务深度调节的确凿写真。

刻下摆在罗牛山眼前的照旧是“两面作战”的窘境：左手生猪生息，要抵御周期的冷凌弃波动；右手房地产，要消化库存与减值的践诺压力。

四季度“单骑救主”难掩全年盈利承压

灵通罗牛山2025年的财报，一条波动显贵的功绩弧线明晰可见。

2025年前三季度，罗牛山在盈亏边际踟蹰：一季度归母净利润仅812.18万元，同比暴跌90%以上；二季度径直亏本1483.89万元；三季度虽扭亏为盈，实现净利润951.64万元，但同比仍下滑约86%。

到了第四季度，公司功绩俄顷爆发——单季实现营业收入约17.48亿元，2024年同期约为8.4亿元；归母净利润约1.51亿元，不仅顺利扭转了2024年同期亏本约1.01亿元的劣势，更孝敬了全年98%的净利润。

这种“前低后高”的顶点差别，与房地产项贪图诱骗请托节拍密切关连。

据财报露馅，公司房地产118A1样貌部分达到左券商定的请托条目的楼栋已实现请托，猖獗管帐准则律例的收入阐明条目，本期房地产样貌是2025年度盈利的主要要素。

然则，这种季节性脉冲并不行袒护全年盈利能力的下滑：公司2025年加权平均净金钱收益率（ROE）降至3.58%，较2024年同期下降2.06个百分点；归母净利润约1.54亿元，较2024年同期下滑36.39%。

关于2025年归母净利润同比下滑的原因，罗牛山暗意：受生猪价钱下落影响，生猪板块利润同比下降；受地产行情及出租物业空置下行影响，投资性房地产减值同比加多。

在财报中，罗牛山暗意，房地产业务在现阶段饰演着为公司中枢主业输血蓄力的协同变装。2025年，公司的房地产板块实现了如期交房与收益竣事；翌日，该板块将持续以平衡去化为基调，在完成存量地皮树立后退出。

然则，更令投资者担忧的是公司的现款流情景。

2025年，罗牛山狡计行为产生的现款流量净额约为-9328.78万元，而2024年同期为净流入3.71亿元，同比骤降125.12%。这意味着，在利润表尚且盈利的情况下，公司的“造血”能力削弱。铁心2025年末，罗牛山的货币资金约7.59亿元，而流动欠债高达31.25亿元，货币资金对流动欠债的覆盖率不及25%，短期偿债压力隔绝冷落。

关于2025年狡计行为产生的现款净流量同比减少的原因，罗牛山暗意，因生猪存栏加多，亚博狡计行为流出较2024年同期加多；因子公司诉讼，冻结资金转入受限资金列报。

生猪生息业务遭受“量价王人跌”的双重挤压

罗牛山的主营业务为生猪生息与销售、生猪宰杀与销售、冷链仓储及物流业务、房地产树立及高职西宾作事业务等，主要家具为猪肉家具、代宰作事、第三方冷链物流作事、商品房及教训作事。

2025年，罗牛山的生猪销售收入12.06亿元，同比增长3.52%；肉成品业务（含白条猪肉、鲜分割猪肉和冻猪肉等）销售收入1.50亿元，同比下降41.56%；冷链物流作事收入0.87亿元，同比下降2.23%；商品房销售收入12.32亿元，同比下降4.20%；西宾收入1.79亿元，同比高涨11.70%；其他收入5.23亿元，同比增长39.15%。

铁心2025年末，公司已请托使用生息场产能约120万头/年，已建成并参预使用的宰杀厂共有5家，公司尚在树立的房地产样貌为海口118样貌（即璞域样貌）、罗牛山广场生意楼。

当作公司战术中枢的生猪生息业务，2025年遭受了“量价王人跌”的双重挤压。全年销售生猪68.56万头，同比减少0.75%。其中，销售商品猪65.48万头，同比加多0.65%；销售仔猪3.05万头，同比减少23.36%。

财报指出，由于生猪出栏数目主要由能繁母猪数目初始，世界能繁母猪保有量较合理保有量仍提升1.56%，供应压力问题尚未应付，从表面出栏的角度看，2025年1月至12月生猪出栏量对应2024年3月至2025年2月的能繁母猪，其间农业农村部数据监测领域场数据均以持续加多走势为主，供给多余压力下世界猪价动荡下行，行业堕入大都亏本。证据农业农村部数据统计，2025年度世界集贸市集活猪来去均价约14.49元/公斤，同比下降约15.20%，部分行业参与者再次堕入亏本。

“公司生猪销售量同比小幅下降，且销售均价同比下降，导致2025年生猪板块利润同比下降。”罗牛山暗意。

不外，依托“饲料－动保－生息－宰杀”的生态闭环，罗牛山暗意：“在农牧微利期间的浸礼中，咱们用塌实的老本管控能力守住了实业的人命线。”同期，产能布局握续膨胀：铁心2025年底，罗牛山的商品猪存栏50.29万头，同比增长35.9%；宰杀量为103.23万头，同比上升约32.29%。

罗牛山的2025年，像极了海南的天气——名义阳光明媚，实则感叹良深。1.54亿元的归母净利润，在A股农牧板块中并不算差，但-36.39%的同比增速和由正转负的狡计现款流，足以让投资者保握警惕。

关于这家老牌企业而言，确凿的锻练梗概不在2025年，而在2026年及以后：当房地产“终末的晚餐”吃完，生猪生息能否自给自足？当猪周期再次转向，公司是否有填塞的现款流抵保暖冬？当海南自贸港的竞争加重，区域上风还能保管多久？

新京报贝壳财经记者阎侠裁剪陈莉校对穆祥桐亚博体彩下载

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